凯发体育手机注册-  原标题:崔历:全球低利率时代可能在未来3-5年终结

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图片来源:人民视觉

  记者 陈鹏

  建银国际首席经济学家崔历日前表示,未来三到五年,全球低利率时代可能会因为欧美等国家的财政与货币“双宽松”而终结。

  6月3日晚间,崔历在“中国人民大学经济云课堂”发言时说,过去十年,全球利率持续低位,这主要是因为欧债危机后,各国主要依靠货币宽松而非财政扩张来支持经济。财政发债不足,使得国债等无风险资产受到追捧,利率持续走低。

  “而未来这一情况将发生改变,主要原因一是发达国家会大幅增发国债,二是中国国债也开始加入全球安全资产的供应。”她说,大量的国债供应,可能会使全球利率在未来3-5年面临上行风险。

  3月以来,美国国会已先后通过四轮经济纾困计划,总额近2.9万亿美元。巨额的支出直接造成4月份美国联邦财政赤字达到了创纪录的7380亿美元,整个财年赤字可能将高达3.7万亿美元。

  欧盟委员会在5月27日宣布了高达7500亿欧元的复苏计划提案,为了给该计划提供融资,欧盟将在金融市场上以联合发债的形式借款至多7500亿欧元。该提案如获批准,欧盟2021至2027年财政预算将攀升至1.85万亿欧元。

  崔历说,债务是否可持续增长取决于利率水平、经济增长水平和财政盈余。降低债务风险,政府可以做的是提高经济增长率、下调利率,提高财政盈余,或者要求债权人减免债务。

  以美国为例,她说:“在美国,提升经济增长率或财政盈余现在看起来都比较困难,压低利率或者寻求债务减免就成了可能选项,这对美债债权人是不利的。”

  为了缓解疫情对经济造成的冲击,美联储3月以来两次紧急降息,将联邦基金利率下调至零附近。此外,美联储还推出无限量化宽松(QE)、商业票据融资机制,以及购入投资企业债的交易所交易基金(ETF)等一系列非常规手段为实体经济注资。

  崔历指出,目前海外央行已经不再是支持美债的主要购买力量,新的国债主要靠美联储自己通过QE购买。

  截至5月27日,美联储总体资产负债表规模达到7.15万亿美元,有史以来首次超过7万亿美元,远超上一轮QE时达到的最高水平4.6万亿美元(2015年)。其中,美联储所持美国国债达到4.11万亿美元。

  分析师普遍预计,美联储资产负债表将在未来12个月超过12万亿美元。德意志银行更是指出,美联储资产负债表的最大潜在规模为130万亿美元。

  崔历认为,在财政和货币双宽松下,美元中期会阶段性走弱。不过,这期间由于避险和结算需求,除非有替代性的国际货币出现,否则美元还会在风险较高的时期大幅走高。

  她还表示,全球财政和货币双宽松的环境可能会使海外资金加速流入国内市场,一方面会导致人民币汇率被动升值,另一方面,人民币国际化也迎来了新的窗口。

  她建议,在管理好跨境资金流动风险的同时,进一步完善有深度的人民币离岸市场。同时,为应对外资流出风险,可以考虑放开对外证券投资。“因为往往在外资撤出的时候,境内居民的对外证券投资也会回流,形成对冲。”

  此外,崔历指出,2008年以来,国内外的教训是债务很难持续推升投资,甚至可能是起到反作用。低息和政府主导的信用大幅扩张对经济的溢出效应是有限的,并且会伴随地产泡沫和金融风险。

  因此,她预计,下半年国内宏观政策可能会趋向谨慎,对信用扩张的依赖不会再像2008年那么大。

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责任编辑:张玫

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